强调物价上涨结构性，加强逆周期调节 ——三季度央行货币政策执行报告点评

Summary事件：11月16日，央行发布三季度货币政策执行报告。我们认为：强调物价上涨的结构性，警惕通胀预期发散。在近期CPI读数不断冲高背景下，三季度货币政策执行报告对物价的关注明显增加。在对通胀的态度上，报告首段就明确“物价上涨结构性特征明显”，专栏4“全面看待CPI与PPI走势”指出“CPI同比涨幅有所走高主要受食品价格尤其是猪肉价格较快上涨所拉动，”“除食品外的其他商品和服务价格基本保持稳定”，同时指出“近几个月 PPI 同比降幅扩大主要是受基数效应影响，并不意味着存在显著的工业品通缩压力”。报告整体认为“不存在持续通胀或通缩的基础，”在后续货币政策关注点上，强调“注重预期引导”、“警惕通胀预期发散”。内外部经济下行 ………………………………