专栏名称: 金融街老裘
老裘,知名私募合伙人,尤其擅长基本面选股,国内财报分析中的翘楚,经常受基金公司、证券公司的邀请,向业内人士分享财报实战经验,效果有口皆碑。 老裘所管理的基金业绩远远战胜市场平均,稳稳控制下行风险,可靠,值得信赖。
分享
目录
相关文章推荐
金融街老裘  ·  大家都会用到!·  6 小时前  
金融街老裘  ·  肺腑之言!·  5 天前  
金融街老裘  ·  突发大动作!·  2 天前  
今天看啥  ›  专栏  ›  金融街老裘

[原创]突发一个大事件!

金融街老裘  · 公众号  · 互联网金融  · 2019-12-23 08:00

上周五晚间,汇顶科技、国科微和兆易创新等3家半导体行业的上市公司分别发布公告,称国家集成电路产业投资基金计划自该公告日起15个交易日后的三个月内分别减持所持其不超过1%股份。

这里,有两个注意点:

首先,这是集成电路产业基金首次公告减持。其次,三家公司公告的减持原因(为实现股东良好回报)和减持方式(竞价交易减持)都是一样。

上次,老裘在分析通富微电的时候,向大家分析过集成电路产业基金的背景和运作情况,这里再简单回顾一下。

(1)背景

2014年国家推出《集成电路产业推进规划纲要》,并且与之匹配的推出了“国家集成电路产业投资基金”。

《国家集成电路产业发展推进纲要》定调指出:“设计为龙头、制造为基础、装备和材料为支撑”。

目标到2020年,集成电路产业销售收入年均增速超过20%;到2030年,集成电路产业链主要环节达到国际领先水平,一批企业进入国际第一梯队,实现跨越发展。

(2)股东结构

集成电路大基金由国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资等企业共同发起成立。

(3)一期和二期基金的基本情况

大基金一期自从2014年成立,投资总期限计划为15年,分为投资期(2014-2019年)和回收期(2019-2024年)。这里请大家注意一期的回收期已经到了,所以被减持也是在预期之内。

大基金一期累计对外投资了72家公司或机构,形成了完整的产业布局。涵盖了IC设计、IC制造-代工、IC制造-存储、特色工艺、封装测试、设备、材料及生态建设各个环节。

在2019年大基金第一轮投资进入尾声后,2019年末,大基金二期适时推出,1022日完成注册,注册资本为2042亿元,相比较一期注册资本显著增加。

为什么集成电路会如此重要,老裘带大家看一下历史、现状和发展趋势。

(4)历史

自然界的物质,可以分成导体、绝缘体和半导体。比如像金、银、铜、铁等金属,导电性能好,因此叫做导体。木材、玻璃、陶瓷、云母等不易导电,所以叫做绝缘体。还有一类物质,导电性能介于导体和绝缘体之间的物质,如硅、锗、砷化镓等,就叫半导体。

1947年12月,在美国新泽西州贝尔实验室里,3位科学家在试验里发现,微弱电流通过半导体器件的时候,可以产生放大效应,控制大得多的电流。这个器件就是我们熟知的晶体管。

晶体管的体积很小,只有电子管的十分之一到百分之一,同时放热很少。所以晶体管主要用于设计小型、复杂和可靠的电路。

1958年9月,美国的德州仪器公司用同一材料在同一块电路板上放进去了晶体管、电阻和电容等元器件,人类历史上第一块集成电路由此诞生。

集成电路是一门高科技,它促进了很多门学科的发展,包括自动化、装备生产、精密仪器、微细加工等产业,1美金的芯片所能带动的GDP相当于100美金。

从2008年开始,我们国家的集成电路进口已经超过了石油和粮食,成为进口商品中的最大部分,集成电路也已经成为我们国家越来越重要的产业。

(5)行业现状

集成电路是整个电子信息产业链的最上游,是各种电子终端产品得以运行的基础,像我们的电脑、手机、平板等电子产品里,都需要集成电路。集成电路相当于这些设备的大脑,如果没有集成电路的话,这些设备什么事情都做不了。

集成电路的产业链分成了设计、封装和制造,业内也会把延展部分的设备和材料算进去,所以产业链上包括了五类公司。

产业链里大部分的公司大家都应该听到过,比如国际上比较有名的设计公司就是高通,封装公司是日月光、制造是台积电,设备有很多,像最重要的光刻机是由ASML生产的,材料公司也很多,比较知名的有信越化学。

产业链里,设计是最上游,毛利率最高,高通的毛利率可以到65%-70%左右,非常惊人。封装测试处在微笑曲线的下游,有点像劳动密集型企业,毛利率是最低的,看看国内的通富微电、长电科技就知道,大概在20%左右。制造在价值链上比重最高,相对来说竞争壁垒也是最高的

现在已经上市的集成电路的公司也有不少。比如在制造端,有在香港上市的中芯国际和华宏宏力;封测三巨头,长电科技、通富微电和华天科技;设备和材料里,市场最看好的是北方华创;设计里有北京君正、全志科技、中颖电子等。

A股的这些公司,虽然今年已经上涨了不少,但是和海外龙头公司相比,市值还是非常小。

(6)行业趋势

从产业变革的角度看,未来有两个比较明显的趋势。首先是大数据驱动,第二是中国制造。

集成电路的需求驱动,最早的是来自于计算需求(Computer Centric),在这个阶段,我们看到的是个人电脑(PC)的普及,英特尔提供了计算相关的芯片,第二阶段是移动需求(Mobile Centric),以智能手机为代表,我们看到了高通和台积电的崛起。现在是进入了第三阶段,依靠大数据驱动。

和数据相关的有四大环节:数据的产生、数据的传输、数据的存储和数据的分析。相应的这四大环节都会产生很多类型的芯片需求。

另外一个趋势就是产业转移。全球集成电路的产业转移有这样一个特点:一开始是劳动密集型的产业,然后发展的是资本技术密集型的产业,最后是发展技术密集及高附加值产业

劳动密集型是集成电路产业转移的第一阶段,比如我们国家的封测行业已经接近完成这样的一个产业转移了,其他国家的封测都被我们干趴下了。

下一个阶段,我们会看到资本技术密集型产业在中国开花结果,落地生根。资本技术密集型的企业就是典型的制造业,也就是今年涨的最多,像北方华创这样的“中国制造”公司。包括像我们国家的集成电路产业基金投资的一期、二期的很多项目,都是和高端制造相关。

(7)关注方向

回到本文开头,本次三家公司遭到大基金的减持,老裘觉得不必要过分解读。

首先,一期设立之初确定的5年投资期已满,目前进入正常的回收阶段,并无不妥。产业扶植是长期而连续的过程,二期大基金还会持续支持产业的发展。

第二,对大基金的投资项目可以进行再梳理(下面的统计是来源于中信证券,在此表示感谢),重要的标的加黑表示,值得深入研究。

  • 年化浮盈最高的前五家公司:兆易创新(105%)、中微公司(73%)、安集科技(63%)、汇顶科技(49%)、万业企业(42%

  • 累计浮盈最高的前五家公司:中微公司(1437%)、安集科技(600%)、兆易创新(320%)、长川科技(240%)、国科微(209%

  • 累计浮盈排名靠后的三家:北斗星通(-10%)、雅克科技(3%)、太极实业(6%)。

  • 最早投资的三家:中微公司、长电科技、中芯国际

  • 最晚投资的三家:万业企业、太极实业、华虹半导体

  • 2019年前三季度归母净利润同比增速最快的三家:汇顶科技(437%)、中微公司(399%)、国科微(102%

  • 持股市值金额最高的三家:三安光电(87.35亿)、中芯国际(88.95亿港元)、中微公司(73.76亿)

  • 持股比例最高的三家:通富微电(21.72%)、长电科技(19%)、华虹半导体(18.86%

  • 大基金为第一大股东的公司:长电科技

今天基于集成电路大基金减持的新闻,给大家介绍了大基金的情况以及集成电路行业现状和发展趋势,也分享了我比较关注的一些方向。字数比较多,就先写到这里了。

码字不容易,欢迎大家点击右下角的“在看”支持,谢谢大家!



今天看啥 -
本文地址:http://www.jintiankansha.me/t/l1C3oj7YmR
 
推荐文章