外汇商品 | 黄金定价锚改变？——金价与人民币利率相关性探讨

黄金，中债收益率，美债收益率近两年来，黄金与美债利率走势逐渐脱钩，与人民币利率相关性越发明显。我们测算了伦敦金、上海金与境内人民币存款利率、中美债券收益率、境内人民币货币市场利率、境内人民币理财产品预期年化收益率的滚动相关性以及BETA系数。结果显示2018年末特别是2022年以来，金价与人民币利率负相关性逐渐增强。中债收益率对于金价解释力的增强，我们认为与2022年后中美利差倒挂，人民币逐渐转为融资货币有关。黄金作为零息货币，较低的大型主导经济体利率或是其波动的边际定价变量。此前市场较为熟悉的2008年至2021年金价与美债利率的负相关性，其实也是次贷危机后美元融资货币属性凸显之后的事情。未来中美利差的倒挂或仍将维持一段时间，密切关注中债利率变动对于金价的影响。近两年来，黄金与美债利率走 ………………………………