套保比率优化与套保时机选择 | 国债期货套保信用债之三

导读通过对跨期套保比率的预测，与套保时机的选择，对套保效果进行优化。摘要在信用债套保系列前两篇报告中，我们建立了使用国债期货对信用债进行套保的方法：“过度套保”，并分析了背后的底层逻辑：使用跨期利差对冲信用利差中的流动性溢价。虽然 “过度套保”策略能显著改善套保效果，但该策略仍存在优化的空间。①优化一：预测跨期套保比率。通过对套保比率的拆解与预测，对跨期套保比例进行适当调整，可显著优化套保效果，特别是对于T合约与TF合约；从时间上看，当信用利差波动与跨期价差波动相关系数较高时，套保效果较好；此外，利用T或TF合约对1-3年信用债进行套保可以有效改善短端信用债指数套保效果。