油价如何影响CPI？

【天风研究·固收】 孙彬彬/陈宝林摘要：本篇报告重点讨论油价变动对CPI的影响。通过回归以及投入产出表测算，我们判断油价每上涨10%抬升CPI约0.1%-0.2%。油价受需求和供给两端影响，如果油价回升来自总需求扩张，那么CPI也很可能走高（但油价和CPI并非简单因果关系）；而如果是由供给收缩导致的油价上涨，对CPI能源分项影响直接，但整体CPI的变化存在不确定性。单纯的油价上涨对通胀的影响其实比较有限，大通胀往往需要总需求、货币供应量以及通胀预期的配合。通胀最终还是要放到宏观背景下去理解。未来油价上行风险不小，有必要区分需求还是供给主导，最坏的情况是供需共振。需求端的预期已比较充分，近期供给的因素在抬头，对此还是要谨慎对待。对于 ………………………………