我们所理解的债券结构化，现实中存在几种方式：1、平层，发行人利用自有资金通过资管产品一级市场认购自家债券，这种形式不带杠杆。2、优先+劣后，发行人出劣后级资金，银行或者信托出优先级资金，然后通过资管产品认购自家债券发行，这种是分为优先+劣后的结构化。此时1和2的操作，更多还是发行人为了完成自身债券发行，从自身出发所做的一系列融资安排，这也是结构化发行最初的本意。在民企或者弱资质城投融资难背景下，这种安排一定程度上，帮助发行人实现紧急情况下的融资，也可以称之为“以时间换空间”的操作，这也是之前监管层默许的原因之一。这种结构化融资，用老司机的话说“用自有资金去一级市场认购自家债券，扭曲了市场定价机制
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