5月社融数据的亮点与隐忧

联讯证券首席经济学家 李奇霖 联讯证券宏观研究助理 钟林楠（微信：pumpkinnangua18）和年初跌宕起伏的数据比，5月份的金融数据平淡了些，其中的亮点也不多，有几个需要注意。1、5月的数据总量不差看增量，2016-2018年社融分别新增6700、13000、9500亿，均低于今年1.4万亿的增量规模。看存量，在低基数（去年资管新规等文件正式下发使非标大幅收缩引致）的助力下，新口径社融增速反弹至10.5%，提升了0.2%，旧口径增速（不含专项债）也提升了0.2%。数据出来后，十年国开活跃券190205的收益率之所以出现了小幅的下行，表达出了数据不及预期的信息，主要是由于：第一，预期经过反复，被打的较高。月初多数预期信贷在1.1-1.2万亿，社融在1.3万亿，之后部分研究修正，预期 ………………………………