招商房地产•赵可/刘义/李洋/路畅：1-11月百强房企销售数据解读

摘要：百强房企11月单月销售额增速继续回升，而top51至100房企销售面积负增长拖累百强销量，同时销售额增速大幅高于面积，背离明显；若第三方数据统计无误，可能的解释是：由于前期房企以价换量（三四线更明显）消耗了低能级城市的可推楼盘，11月推盘或主要集中于高能级城市，从而抬高均价，造成销售额与面积背离；11月高频57城结构数据亦能支持此判断。判断政策或有边际改善，但大的方向肯定不会一刀切放松，房价也会受到“稳地价，稳房价，稳预期”的制约，在区间管理的政策下，“造血”能力强的房企会胜出，而靠周期弹性赚账面钱的模式在此后或面临着持续的被动或主动缩表的压力。根据招商证券房地产组现金流模型分析，配置三类“好公司”。  ………………………………