【芦哲&张佳炜】一季度CPI或夸大了美国通胀黏性——美国2024年3月CPI数据点评

芦哲      S1220523120001张佳炜   S1220523120005联系人   韦祎   王茁核心观点核心观点：一季度CPI或夸大了美国通胀黏性。美国CPI连续第三个月超预期，让交易员对美联储的降息预期延后至9月，全年降息幅度压降至1.7次，由此触发美元指数与10年美债利率明显抬升，但金银铜油反应钝化，进一步反映大宗商品对美元的脱敏与美元信用的弱化。分项看，超级核心通胀增速仍高，其中车险构成绝对主导。考虑到车险在PCE中显著更低的占比和增速，美联储更关注的PCE料将延续与CPI劈叉的回落趋势。通胀数据：CPI连续第三个月超预期，市场对联储的降息预期延后至9月。3月美国CPI同比+3.48%，预期+3.4%，前值+3.15%；核心CPI同比+3.80%，预期+3.7%，前值+3.75%。CPI环比+0.38%，预期+0.3%，前值+0.44%；核心CPI环比+0.36%，预期+0.3%，前值+0.36%。3月美国CPI各分项较预期均高出0.1% ………………………………