【平安】行业专题报告*商贸零售*国货主场，把握市场红利，重塑竞争格局*中性

1、国产化妆品：行业高速成长，核心化妆品人口扩容是驱动主因 2017年中国限额以上化妆品企业零售总额达2514亿元（预计整体规模超5000亿），增速13.5%，创近年新高。从主要A股化妆品企业业绩来看，2018Q1较2017Q1主营收入提升39.4%，利润提升64.8%，收入与利润增速并行上升。其中护肤品占化妆品销售规模近五成，行业受护肤品消费上升影响显著。我们认为，核心化妆品人口的增加是目前驱动行业增长的主因，待核心化妆品人口相对饱和，未来驱动行业增长的将是客单价和购买频次。 2、国货立足点：产品、渠道、品牌 参考国外化妆品企业发展历史，我们发现化妆品公司核心竞争力在于产品研发、渠道构建以及品牌塑造。目前，国内产品研发处于高速成长期，研发体系构 ………………………………