【华创宏观·张瑜团队】压力在投资端，PPI同比转正或推迟——5月经济数据前瞻

文：华创证券研究所所长助理 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）联系人：陆银波（15210860866） 核心观点5月，经济运行的主要压力或在投资端。从观察的数据来看，压力体现在基础原材料PMI、建筑业PMI、施工相关的高频数据上。从背后的原因来看，压力体现在房企脆弱的现金流带来的新开工及存量项目投资强度下降、偏弱的政府性基金收入带来的市政工程施工强度下降、重大项目新开工项目不足以及部分地区PPP专项审计带来的基建投资增速放缓。从投资转弱的影响来看，带来工业品通缩压力加大，5月PPI同比大幅回落，PPI同比转正时点有所推迟。企业或继续去库。带来企业中长期贷款增长放缓。相对而言，消费、出口、制造业投资略好一点。报告摘要一、投资端，压力明显加大。预计1-5月固投累计增速降至3.2%，5月当月固投增速或可 ………………………………