专题研报 | 不同周期下期现关系的规律性——国债期货期现关系分析系列

摘要国债现货与国债期货虽然都受到经济基本面因素、货币政策因素与供需因素等因素的共同影响，但是由于期货价格更多反映投资者预期，两者趋势上相关，走势并不完全相同。当前主要有价差、基差与净基差从价格维度衡量期债期现关系，IRR与期现收益率之差从收益率维度衡量期现关系。本文将从基差与价差角度出发，观察期现关系的周期性规律。基差自身的规律性。首先，基差自身存在临近交割收敛至零的特性；其次，基差自身存在范围值，当基差偏离值过大时会自动修复回调。回溯历史基差最大活动范围在[-1,2]之间，而绝大多数时间内基差在[-0.2,1]的范围波动。基差趋势性规律。由于国债现货的凸性和国债期货的负凸性，国债期货价格低于国债现券价格呈现贴 ………………………………