【国信宏观固收】2013年-2017年城投债评级下调经验总结

摘要：l2013-2017年城投债评级下调经验总结十年的时间，融资平台从兴起到转型，地方政府从不能举债到大量发行地方政府债。这一历史背景下，国内城投债信用评级调整是否发生了明显转变？本文梳理了城投债近五年信用评级下调情况。从2013年至2017年，城投债主体评级下调的个数有所增加，但是相比于产业债仍明显偏少。从评级下调的原因来看，当地地方政府的财力这一逻辑线条已经非常清晰。同时，2017年信用评级下调的主要原因仍是当地地方政府财政收入下滑，这一逻辑与前几年仍保持一致，融资平台与地方政府的政企分开暂未在此体现。l关注财政收入下滑地区城投债估值风险虽然2017年我国经济增速有所企稳，全国、中央以及地方财政收入均小幅回升。但 ………………………………