利率的“一价定律”：走向倒挂的中美利差

摘要1、迄今为止，我们正在处于中美收益率持续性最长的一轮背离之中。2、在解释中美收益率的相关性上，基本面一定是个避不开的线索：1）凡若中美收益率出现背离，中美基本面及货币政策都会同时背离；2）这么看，中美基本面走势大多相关，也造成了两边的收益率走势相关；3）跨境资本流动并不是中美收益率相关的理由。3、再进一步去挖的话，中美基本面的相关性与经常贸易关联不大，更多则与同一个商品周期有关：1）价格本身就是基本面的重要组成部分，中国及美国的大部分名义增长率的波动都与价格波动相关；2）在相似的周期形态下，中美政策的方向应会大差不差，这样的话，下一轮实际增长周期的姿态也会相应大体相同；3）这样，价格在中美周期中就起到了一个粘合剂的作用。4、照此来看，中国及美国的收益率的背离 ………………………………