TLAC债怎么看？

【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林摘要2024年一季度，中农工建交五大全球系统重要性银行相继宣布TLAC债发行计划共4400亿元。随着2025年第一阶段目标时间的临近，TLAC债券有望进入加速发行阶段。为什么要发行TLAC债券？根据TLAC监管框架，中农工建四大行和交通银行分别需要在2025年1月1日和2027年1月1日达到第一阶段监管目标。但经测算，若不考虑存款保险基金，目前五大国有行的外部总损失吸收能力风险加权比率均未达到16%的监管标准。此外，银行当前还面临净息差收窄、资本内生性不足的困境。为了满足监管要求，发行TLAC债是当下优选。TLAC债是专门用于提升银行外部总损失吸收能力的债务工具，在满足剩余期限一年以上（或无到期日）即可全额计入外部总损失吸收能力，清偿顺序位于商业银行普通债和二永债之间，不计入银行资本。银行TLAC目 ………………………………