德邦固收徐亮团队：月度研究精选（2024.3）

SUMMARY近/期/重/点/推/荐本周债市观点 随着债券利率的进一步下行，当前债市短期空间已经较为有限，短端利率已经隐含了较宽松的政策预期，1年国股存单利率目前在2.23%左右，其隐含的R007中枢水平在1.80-1.85%左右；3年国开2.22%隐含的R007中枢在1.70%左右，而目前R007处于2.0%左右。长短端利差也出现了明显压缩，10年国债-1YNCD压缩至5BP左右。虽然债券利率在当前情况下还有下行的可能性，但资本利得空间已经较薄，不建议投资者继续采取进攻策略，可以偏中性或者适当止盈。目前整体债券利率下行空间的打开依赖于资金利率的放松及短端利率的下行，类似于1月底和春节后一周的情况。因为当前还需要引导社会融资成本的下行，所以后续还存在降准降息的可能性，可以等待后续进一步的政策宽松后再继续追加久期，当前看二季度发生的概率较大；当然也 ………………………………