财政加速、货币灵活与地产优化——政治局会议点评

【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平摘 要政治局会议公告后，债市利率应声而下，一方面在于货币政策明确提及利率和准备金率，另一方面是其他增量政策并未显著超预期。宏观总基调依旧是稳中求进，但与去年不同在于，一季度过后，二季度政策依旧要求“靠前发力”、避免“前紧后松”。虽然一季度从设备更新、以旧换新、政府债发行来看宏观政策节奏力度总体稳健均衡，现有政策基调下，我们预计二季度至少不会有退坡，或可能节奏和力度略有提升。地产政策着重保交楼和去库存，后续限购等政策有望进一步放松，但关键问题是主体纾困和提振居民购买力，关注重点在于政策执行力度和有无配套财政或者金融工具支持。对比借鉴2014-2016的历史，放松限购限贷仅仅是政策起点，关键一步是提供货币化支持存量化解和增量优化，从而推动销售和 ………………………………