民生策略周观点：本期有变化，关注风险07.17

我们6月底以来一直提一个问题，房地产的问题过去是被拖延，不是被解决，要么V型反弹，要么就是整个宏观向下，经济不可能是中间状态。现在来看，波动放大的路标已经出现了。4月底以来市场反弹的核心就是中国经济宏观波动往下走，现在看这一环境过去了。高景气是否可以足够抵御这一冲击是存疑的。如果宏观向上就不用说了，那么传统行业将会反转。现在关键是，如果海外收紧，欧洲能源短缺，财政紧张，依赖于资本开支提升景气度的新能源是否景气可以持续？高能源价格中枢有利于替代，但是过高和过度短缺，财政、居民都要没钱的情况下，可能还是传统能源保证过冬更重要。国内如果这次是居民资产负债表的问题，那就不是收入问题了，新供给决定需求的美好愿望实现是不确定的。过去一段时间里，市场的趋势交易资金放大 ………………………………