专栏名称: 金融街老裘
老裘,知名私募合伙人,尤其擅长基本面选股,国内财报分析中的翘楚,经常受基金公司、证券公司的邀请,向业内人士分享财报实战经验,效果有口皆碑。 老裘所管理的基金业绩远远战胜市场平均,稳稳控制下行风险,可靠,值得信赖。
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[原创]保持信心!

金融街老裘  · 公众号  · 互联网金融  · 2020-02-05 08:00

过去两天,也就是鼠年第一和第二个交易日,市场波动巨大,不少个股第一天跌停,第二天涨停。市场的情绪也从极度悲观,转为相对乐观。后市怎么看,老裘今天给大家梳理一下。

(1)流动性指标

在我们行业有这样一句话:“有水托底,不用慌”。

这句话的意思是,投资者需要密切关注金融体系内的流动性。如果流动性比较充裕,那么相对来说,市场调整的幅度和空间都是有限的。反之,则要引起高度的警惕。

短期的流动性指标是北上资金和融资余额,中期的流动性指标是10年国债收益率。

北上资金流入越多、融资余额越大,说明短期的流动性越充裕。10年国债收益率越低,说明中期的流动性越好。

这两天,北向资金大幅流入,合计净买入280亿元。一句话,外资又进来抄底了。融资余额也不低,2月3日融资余额是1.01万亿元,维持在1万亿以上的水平。

短期的指标跟踪起来比较容易,对10年国债收益率的判断则困难不少。我是这样想的:

首先,如果我们回头看2019年12月份经济数据的话,不少数据显示,去年第四季度应该已经是宏观经济的低点,如果没有这次疫情,今年一季度肯定是企稳向上的拐点。

突如其来的疫情使得今年的宏观经济受到了一个短期的冲击,至于这次冲击能持续一个季度还是两个季度,现在并不好说。但如果大家有关注昨天的政治J常W会议的内容,就可以看到目前防疫情和稳增长的两手目标,其实都没有放松

其次,我们看到现在多部委都已经出台了一些联合性的举措,包括央行的、财政的和税收的,几乎囊括了社会经济的方方面面。政策层面的联合行动,从目前来看,是及时的,力度也是足够的。

昨天,10年国债收益率触及了2.8%的低点。我想,如果疫情、流动性和政策等超预期,不排除今年上半年收益率会向下触及2.5%-2.6%。所以正常情况下,今年上半年会维持比较宽松的经济环境。

(2)情绪指标

鼠年第一个交易日上证指数下跌了7.7%。从2008年1月1日起到现在,一共是3000个交易日,如果我们计算这些日涨跌幅的平均数和标准差,我们会发现2月3日的跌幅接近了-5个标准差。

+/-5个标准差从概率上讲是非常小的概率。所以,前天这样的下跌,从统计学意义上来说是非常罕见的。


调整之后,现在上证指数又回到了2700-2800点的位置。如果拉长时间看,会发现这个位置在历史上也属于比较低的。
短期的市场调整主要是受到负面情绪的影响。但在我们这个行业里,往往在市场最差的时候,却是投资最好的时候
每一次恐慌带来的短期调整,都是送钱的机会,只是看你敢不敢去或者愿不愿意忍受一下短期的波动。

我想,做投资,还是需要把目光放得更长远一点。看看从逻辑上,行业和个股有没有发生本质性的变化。如果只是因为市场扰动带来的下跌,其实会带来一个非常好的建仓机会。所以,现在千万不要过于恐慌,而减仓到地板上。 

(3)选择和展望

如果要选择投资标的的话,有些行业和板块会受到疫情的影响比较大,这些行业和公司不是不能买,只是需要承担的时间成本和机会成本会比较大。

也有些行业和板块,受到的影响比较小,时间也比较短暂,比如新能源车、科技创新、消费升级,这些行业的趋势景气度只是稍微被延迟了一下,并没有发生逆转,上一篇文章已经给大家分析过了,我这里就不再重复。

2019年市场普涨。分析原因,3/4是来自于估值的修复和扩张,1/4是来自于企业盈利的增长,到目前,估值的扩张和修复已经达到了后半段或者尾声。

正常情况,今年的市场要靠盈利的驱动而增长,所以原本2020年的市场总体的涨幅要肯定是要比2019年要小。

但是,经过了这几天恐慌性的下跌之后,我觉着今年可以同时看到估值的修复和盈利的增长的双轮驱动(当然部分行业的盈利可能会因为疫情受损),所以现在这个位置会比去年底是更加有吸引力了。

(4)

又到了月初,老裘按照惯例统计了各大券商的2月金股,供兄弟姐妹们参考,具体名单如下:

可以看到,除了短期受益的医药股之外,券商金股也都集中于刚才所说到的受疫情影响较小的几个领域。

每个月坚持统计不容易,大家方便的话可以点击右下角的“在看”支持一下。

战胜疫情,保持信心!今天就和大家聊到这里了,谢谢大家!


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