中金：从利息负担看美债利率隐含“上限”

3月24日美国财政部长耶伦在参议院听证会[1]上表示，当前债务利息支出相对GDP比例和2007年比没有上升，并认为该比例是衡量社会和联邦债务负担更有意义的指标。今年以来美债长端利率上升较快，我们认为长端利率上升至目前水平不会立即抬升利息负担。基于CBO对美国政府债务规模预测，我们估计，如果明年10年期美债利率上升至2.5-3%并维持这一水平，仍能保持未来几年利息支出相对GDP比例基本稳定。尽管疫情后美国联邦政府债务规模相对GDP比例创历史新高，但是其利息负担反而下降。2020年，美国联邦政府债务相对GDP比例从2019年的108%上升至133%，超过二战后峰值，创历史新高。但是美联储大幅降息1.5个百分点并采取新一轮量化宽松政策，降低了国债利息负担。2020年， ………………………………