【方正芦哲】谨慎看待铜价上涨、乐观看待钢价下跌

芦哲    S1220523120001王洋    S1220523120003核心观点核心观点：近期有色和黑色系商品背离走向极致，“铜涨、螺纹跌”的格局或主要反映市场重新评估商品的供需结构。减产预期推动铜从“过剩”转向“平衡”预期，助力价格破局上涨；而螺纹钢则由于房地产等现实需求低迷而持续低迷。铜和螺纹钢的分化已持续一年，但是两者的分化并非源自需求端。Ø  铜的破局上涨：市场供需判断从去年四季度的“过剩”恐慌转向再平衡。以供给端海外矿山和国内冶炼企业减产为契机，叠加需求端预期美联储“降息”推动制造业投资需求回升、中国大规模设备更新和消费品以旧换新。供给收缩和需求平稳扩张推动铜价破局上涨。Ø  螺纹钢的低迷：国内制造业需求复苏缓慢、房地产新开工下滑成为拖累黑色系商品价格的主要因素，黑色商品缺乏现实需求好转的 ………………………………