【长江宏观于博团队】宏微观背离：迎接以价换量时代

作者：于博 刘承昊核心观点1.一季度GDP实际增速5.3%、名义增速4.2%、平减指数同比-1.1%，经济进入“以价换量”时代。2.以价换量的根源是产能过剩，一季度工业产能利用率回落至2020Q2以来最低值。增产不增收成为普遍现象，导致宏观与微观体感分化，微观主体预期持续偏弱。3.一季度增长无虞，二季度生产更有订单和低基数支撑，GDP实际增速预计不弱。但产能过剩的影响更为深远，或制约中长期经济增长弹性。4.结构上关注两个细分方向：1）与经济“周转量”更为挂钩的行业或有更高景气（电力、运输等）；2）中下游持续内卷或使得部分供给偏紧的上游原材料存在涨价脉冲。事件描述4月16日，国家统计局公布经济数据，一季度GDP同比增长5.3%。事件评论l GDP实际增速高于5%，但两年复合偏弱。一季度GDP实际增速录得5.3%，两年复合4.9%，两年复合表现 ………………………………