深度丨两会落地如何影响债市？——3月流动性展望【财通宏观•陈兴团队】

核心观点近日，在基本面较弱、资金面偏松和资产荒等利多因素的影响下，债市持续走牛，超长债利率的下行更为明显。伴随着季末临近和两会落地，政府债供给压力有多大？资金供需能否保持均衡？这些变化又将如何影响债市？春节前后资金面有何变化？资金利率方面，2月DR007均值与上月持平，R001全月均值较上月回落。1Y同业存单利率和SHIBOR利率较上月均有明显下行。节奏上来看，月初资金面较为宽松，春节假期前资金面仍较平稳、节后适度转为宽松，资金利率在跨月当周略有上行。银行间市场分层方面，2月R-DR资金利差较上月收窄。央行操作方面，2月上旬央行公开市场操作以净回笼为主，中旬开始央行加大公开市场投放力度。2月MLF净投放量显著减少至10亿元，全月央行公开市场操作累计净回笼11320亿元。债市方面，资产荒大背景下债牛延续， ………………………………