如何看待三季度货币政策执行报告的几点变化？——江海证券债券团队看市场系列20191117

首席经济学家——屈庆一、债券市场策略：MLF替代OMO有深意上周债券市场利率收益率回落，10月份宏观和金融数据低于预期，带动中长期利率向下；资金面较紧张，短期利率回升。上周资金紧张，但是央行最终用MLF替代OMO的投放，从MLF和OMO之间的差别看，我们认为背后隐含了一些政策的意图。（1）虽然都是投放流动性，但是MLF替代OMO更利于实体经济融资成本的下降。理论上，MLF的参与机构更多一些，更利于投放资金对接实体。而且本质上，MLF较OMO更直接面对实体资金的需求，因为MLF的抵押品既包括利率债也包括低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券还包括优质的小微企业贷款和绿色贷款。这意味着虽然都是基础货币的投放，但是MLF的投放 ………………………………