转债估值风险缓和

本文由郁言债市授权发布（ID:yuyanzhaishi），作者刘郁，黄佳苗。12.26-12.30，信用债收益率继续下行，中高等级信用利差收窄。短久期、中高等级信用债收益率下行幅度较大，中短期票据AAA、AA+ 1Y收益率下行12bp，3Y和5Y收益率下行4-9bp；AAA、AA+信用利差收窄3-9bp，而AA、AA-信用利差仍走扩0-4bp。截至12月30日，中短期票据和城投债信用利差分位数大多处于2018年以来90%-100%水平。从成交来看，银行资本债整体交投清淡，成交笔数与上周相近。值得注意的是，银行资本债3年以内成交占比较高，指向拉久期较为谨慎。其中，二级资本债1-2年、2-3年占比分别为21%、24%；银行永续债1-2年、2-3年占比分别为25%、23%。城投债成交笔数环比持平。从结构看，2-3年占比环比上升，隐含评级AA(2)成交占比也小幅回升，不过江浙城投占比进一步上升至45%，呈现省份“抱团”特点。 ………………………………