导 读关税战短期对国内实质影响并非在经济增长，而是对微观主体的预期影响。中美一阶段协议的意义不在于关税取消多少，而在于贸易战缓和对微观主体信心的影响。若政策面后续持续支撑，全球经济弱复苏可期。摘 要中美贸易战第一阶段协议文本当前达成一致，在时间上超出市场预期，但内容上低于市场预期。我们认为协议本身意义不在关税削减多少，而在于以下三点：1)为中国经济转型（和技术自主可控）争取了时间；2)倒逼中国改革提速；3)至少贸易战不升级，可以缓解市场和企业的焦虑，有利于提振信心。后续潜在风险点在于技术战、金融战不在贸易协议本身。第一阶段协议使得双方相关领域摩擦可能性下降，但并未完全排除。贸易战一年半以来，单纯考
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