中金看海外：国际化扩张助力电力企业穿越周期

（点击图片查看报告原文↑↑↑）我们在本文中，梳理了海外大型电力企业的外延式收购历程、西班牙电力龙头Iberdrola和意大利国家电力公司ENEL的国际化扩张经验以及市场后续反馈情况，希望为我国正在开拓国际化业务的电力企业，如长江电力，提供借鉴经验。本土市场趋于饱和时，国际化扩张是穿越周期的重要选择根据对海外电力企业的梳理，我们发现欧洲公用事业龙头在本土电力需求转弱的情况下，往往通过国际化扩张克服内生增长动力不足的问题，与我国电力企业当前面临的情况较为类似，具有借鉴意义。相较发电等竞争性业务，低风险、高回报的受规管资产是合理的投资方向。更进一步地，我们发现对于海外电力龙头，受益于强监管与“准许回报”的盈利模 ………………………………