财政不可能三角：增支、减收、控债

    2022年经济工作的首要任务是稳经济，而稳经济的关键在于财政政策。对此，从上至下皆已达成共识。然而，在“增支”（增加财政支出以刺激经济）、“减收”（减税降费以降低实体经济负担）、“控债”（控制政府债务以防范风险）这三点之间不可能同时实现。道理很简单：财政支出=财政收入+新增债务从稳经济的角度看，当然要选择增支和减收，但财政收支恒等式决定了必须增加政府债务。    观察2008年以来中国四大部门新增债务可以发现（图1），中央政府的新增债务历来都是最低的，而每逢经济刺激都依靠的是新增地方政府债务。在2009年“四万亿”、2016年经济摆脱PPI通货紧缩和2020年新冠疫情，地方政府新增债务与经济周期从低迷转向复苏高度同步。与此 ………………………………