A股半年报里的中国经济（天风宏观宋雪涛）

后疫情时期与疫情前相比，经济复苏具有哪些结构性特征、行业结构发生哪些趋势性变化是一个重要问题。基于对A股2020年半年报财务数据和上市公司公告的分析，我们发现复苏中的中国经济具有以下特征：（1）行业收入基本好转，但需求复苏尚不均衡；（2）海外订单出现回流，疫情下挑战与机遇并存；（3）减税降费取得明显成效，销售费用受到被动压缩；（4）消费服务和工业中上游毛利率受损比较严重，产业链中相对弱势的行业可能会面临利润空间的进一步收窄；（5）盈利修复尚不充分，短期加杠杆托底A股景气度；（6）疫情受损行业头部聚集趋势加速，中小企业经营压力加剧。文：天风宏观宋雪涛/联系人郭微微在全面复工的大背景下，2季度中国经济触底回升， ………………………………