国海海外•消费 | 雅迪控股(01585.HK) 深度：从逆袭到领跑

专注电动两轮车20余年，雅迪终成行业龙头近8年营收CAGR23.3%，净利润CAGR27.0%新国标后，电摩受限，电动自行车占比从23.7%提升至36.2%精简产品SKU的爆款策略，价格战降低出厂价价格战降低毛利率，营销费率降低；管理费率和研发费率稳定创始人夫妇绝对控股66.92%，控制权稳定公司董事及管理层深耕行业多年，经验丰富电动两轮车更适用国内中短途交通电动两轮车行业发展历程：受益于禁摩、合法化，大打价格战，新国标加速成熟期产量稳定在3000-3500万辆，新国标行业迎来扩张整车厂位于产业链中下游，包括中游制造和下游渠道整车厂向两端延申，企业数量减少，加速出清电池（29%）、电机(12%)等零配件占成本大头用户最关心电池及续航、舒适性等，车辆智能化发展是趋势新国标在生产端（ccc认证和电摩资质）提升行业门槛新国标对电动两轮 ………………………………