CD利率下行，曲线做陡还是做平？

【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/马戎(联系人）摘 要CD利率为什么下行？我们判断CD利率下行主要是五点原因：（1）信贷均衡投放和政府债发行进程偏缓，或让银行体系内资产负债压力在结构上更加均衡。（2）资本新规落地首季影响可控，季末扰动有限。（3）资金面和流动性环境维持平稳，波动弱于季节性。（4）存款利率自律机制进一步引导降低负债成本，约束银行负债竞争行为。（5）短端资产的资产荒问题或有加剧。CD利率下行，对于债市意味着什么？CD反应的是银行为主导的金融市场微观变化。是总体宏观图景在微观角度的一个缩影。CD利率下行，一方面体现的是我们在应对内外宏观压力，所采取的政策是谋求高质量均衡发展、新旧动能有效转换，所以资产荒和负债荒并存的格局并未完全改变；另一方面在宏观多重因素下，防风险、降成 ………………………………