【方正芦哲】基数效应减退后，4月出口增速或将回正——3月外贸数据点评

芦哲   S1220523120001联系人：占烁核心观点怎么看-7.5%的出口增速？不必过于悲观，-7.5%的同比增速更多来自于去年的高基数，环比增速与历史均值相差不多。3月美元计价出口量是2796.8亿美元，较去年同期下降7.5%，环比2月增长27%左右，与2012-2023年3月平均环比相差不大（29.7%，2020除外），同比降幅更多来自于去年的高基数。可以跟韩国越南对比来看3月基数的差异。韩国、越南3月出口同比分别增长3.1%/15%，但正增长来自于两国去年3月的低基数。如果跟2022年3月相比，韩国越南3月出口分别下降了11.3%、0.1%。因此，中韩越今年3月出口增速差异更多来自于比较基准的不同。基数效应减退后，预计4月开始出口将回正。接下来出口可能有三方面积极信号，一是美国补库带动全球需求回暖；二是全球制造业回暖，中间品贸易需求增加；三是出口价格信号改善，3 ………………………………