【国君宏观】有胀无滞——美国2024年一季度GDP点评

联系人：郭新宇、黄汝南、汪浩、韩朝辉、刘姜枫、张剑宇导读美国一季度GDP虽然明显低于前值，但更能衡量潜在实际需求的“核心GDP”仍维持高增速，数据整体呈现“有胀无滞”。往后看，我们预计美国经济短期仍维持韧性，对下半年通胀仍然相对乐观，维持美联储三季度首次降息、全年降息两次的判断。摘要美国一季度GDP数据整体呈现出“有胀无滞”的特征。一季度GDP环比折年率1.6%，低于市场预期的2.5%和前值3.4%。一季度整体GDP走低主要是两个因素导致，一是消费走弱，一季度增长2.5%，低于预期的3.0%和前值3.3%，其中商品消费构成拖累（一季度增速-0.4%），尤其是耐用消费品（增速-1.2%）；二是波动项拖累明显，一季度净出口拖累GDP约0.9个百分点，库存变动拖累0.4个百分点。但剔除进出口、库存变动和政府开支后的“核心GDP”（消费+固定资产 ………………………………