【宏观】姜超：繁荣的隐忧：信贷脉冲大降！

“信贷脉冲”一词最早由德银经济学家Michael Biggs在2008年提出，指的是广义信贷增量占GDP比重的变化，大概意思可以理解为货币增速的增速，即“加速度”。 为啥要看信贷脉冲？为了回答这一问题，我们可以做几个情景假设，考察一下经济增长和货币增长之间的关系。在第一种情景中，如果大家都使用自己的银行存款来购买最终产品的话，就不会有借贷行为，也没有货币创造。这种情景在现实中不存在，但它至少告诉我们一个道理：没有货币创造出来，同样可能有GDP产生甚至是增长。在第二种情景中，如果存在借贷行为，就会有货币创造出来，因为GDP中有一定比例是依靠借贷来实现交易的，所以货币增量和GDP之间是同一阶的关系。在考察GDP增速时，也应该对应的 ………………………………