从complexity中建立simplicity - Todd Combs

Todd Combs本文约8,700字。在2023年最新出版的格雷厄姆&多德《证券分析》第7版中，伯克希尔公司投资官、GEICO公司CEO Todd Combs为Part IV: Theory of Common-Stock Investment部分贡献了一篇题为Finding Value in Common Stocks的文章。Combs于2010年加入伯克希尔，此前，他曾于2005年创建合伙人投资机构Castle Point Capital。本文的很多内容是我们的“阅读理解”，因此存在理解错误的可能性，对全文感兴趣的读者可以找英文原文直接阅读。需要指出的是，Combs的文章大体上指向的是长期投资/收购、集中持股、“buy a wonderful business at a fair/wonderful price”的策略。背景距1934年第一版《证券分析》出版已经差不多90年了，当时还处在工业革命的末期，美国的大公司基本都是重有形资产模式、ROIC普遍不高，因此企业/股权价值与有形资产的价值密切相关（这意味着，100年前资本主义世界里 ………………………………