基研CheatSheet · 将部分纯债置换成低价转债

纯债已充分定价经济悲观预期以我能获取到的数据来看，目前各类债券的长久期收益率基本都在有记录以来的最低水平（即估值的最高水平）。利率债方面，10年期国债创过去22年的最低纪录。城投债方面，目前3年期、5年期的各评级债券，收益率基本也去到了过去5年最低的历史分位；二永、产业方面的结论也是类似。图表 城投债到期收益率5年历史分位（%）图表 银行二级资本债到期收益率5年历史分位（%）图表 银行永续债到期收益率5年历史分位（%）图表 产业债到期收益率5年历史分位（%）从收益率全景图来看，目前各类债券的到期收益率距离5年历史分位还有空间的，也就只剩1年以内的品种，而要知道这所剩无几的空间不过是2020年疫情期间天亮放水所砸出来的低点。我最近聊了几个管理人，无论是公募还是私募，都一致地降低了组合的久期， ………………………………