信用对转债影响几何？

【天风研究·固收】 孙彬彬摘要：转债中信用主要影响债底的波动空间转债作为股债结合的特殊资产品种，其股性与债性的研究过程会在股票与企业债的研究框架中切换。但是基于转债可以债转股的特性，结合下修条款的灵活运用，使其信用违约的可能性大大减小，所以往往投资者对转债信用的研究会弱化。由于近几年债券违约频繁发生，违约主体也不断升级，迫使机构对于债券投资的敏感度与风控要求大幅提升。可转债虽然在我国市场过往历史中未出现过违约，但由于市场规模扩大，以及发行主体涉及行业更宽泛，民营企业更主流，让转债的信用研究成为投资价值判断的重要界定标准。此外在转债扩容阶段，信用评级下沉的现象也显现出来，一方面去年上半年是低 ………………………………