货币政策如何正常化？——兼评2020年三季度货币政策执行报告

张璐   平安证券资深宏观分析师钟正生 平安证券首席经济学家11月26日，2020年三季度货币政策执行报告重磅发布。货币政策走向是近期资本市场关注的焦点，核心是围绕中国经济持续复苏、并走向全球共振复苏，货币政策正常化将以何种力度推进。这份报告是领会货币政策走向的重要指引。其中，最具方向性的表述是：“把好货币供应总闸门”（银行间流动性的正常化），“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”、“保持宏观杠杆率基本稳定”、以及“继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，综合施策推动社会融资成本明显下降”（社会融资的正常化）。我们就这两个层面来探讨2021年货币政策将如何正常化。1银 ………………………………