中金宏观：油价下跌的宏观影响

近期国际油价大幅下跌。截至3月18日，布伦特和WTI原油价格跌至25美元和20美元左右。剔除通胀后的原油实际价格已经显著低于过去60年平均水平。中国是原油净进口国，油价下跌可以带来贸易条件和国际收支的改善，但新冠疫情拖累全球经济的大环境下，需求下行和通缩压力加大是国内经济的主要矛盾。油价下跌带来的收益远不及需求下滑造成的冲击。我们认为，逆周期调节政策需要在稳增长、稳就业上发挥更积极的作用，油价大幅下跌则为国内打开了利率下行空间。近期油价大幅下跌主要反应了需求下滑，同时也有供给面因素的影响。需求方面，新冠疫情“全球大流行”导致全球衰退风险上升。我们认为，尽管美联储和各国央行接连降息和实行宽松，但 ………………………………