【广发非银|深度】镜鉴日本寿险业利差损始末

日本寿险行业利差损的爆发是风险长久积累后的逐渐爆发，长期持续则主因主要矛盾未得到化解，而后通过加大资负两端的调整于2013年彻底走出利差损。反观我国，当前寿险行业资负两端均优于彼时的日本，利差损风险整体可控，继续维持行业买入评级核心观点泡沫危机爆发后日本寿险业陷入长达二十年的利差损，前后共有七家寿险公司相继破产，反观我国寿险业，负债及资产均优于彼时的日本。利差损的爆发时期（1990-2001年），非“一日之失”，而是风险长久积累后的逐渐爆发。风险积累：1990前日本经济快速增长叠加较高的预定利率，1960-1990年寿险保费收入CAGR高达16.9%，寿险深度由1.6%大幅提至6.2%，且预定利率在6%以上，再是超长期储蓄产品占比提升，积累了大量的、高成本的、超长期负债。风险爆发，泡沫经济破灭导致股市和房市先后崩盘， ………………………………