恰如其分的降准

平安首经团队：钟正生/张璐/常艺馨事件：中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。央行此次降准恰如其分，且符合我们对今年降准仍有空间的预期。我们认为，央行在当前时点降准主要出于三方面的考量：首先，年初信贷扩张较快，银行“缺长钱”亟需降准。年初以来，信贷投放汹涌，前两个月社融口径新增人民币贷款累计同比多增1.75万亿元。在贷款创造存款的机制下，银行发放贷款后需缴纳更多法定存款准备金，产生中长期流动性缺口。2月以来，货币市场流动性已然偏紧，DR007均值为2.07%，高于政策利率；银行同业存单发行规模较大（年初以来发行规模较19-22年均值高近2500亿元），成本升至政策利率以上（股份行1年期同业存单发行利率高于1年期MLF利率）。在此背景下 ………………………………