【兴证宏观】为什么一些新兴市场老出事儿？——阿根廷、土耳其现象背后的深层次原因

内容摘要   Summary 年初以来，新兴市场货币贬值幅度增大，资金整体呈现流出状态。近期，土耳其、阿根廷等国的问题进一步引发市场对新兴市场危机的担忧。为此，我们梳理了新兴市场系统性分析框架，以期为投资者提供一些参考：新兴市场基本属性：过度依赖原材料出口，无定价权，收入缺乏保障（中国等少数新兴市场除外）；融资依赖外债（美元债），成本刚性；反复危机，融资需承担过高的风险溢价。 新兴市场外部影响因素：中国需求+全球风险+美元流动性。中国需求：中国需求将直接影响新兴市场原材料出口；全球风险：风险上升是新兴市场往往资金流出、资产下跌；美元流动性（核心影响因素）：美国加息周期下，美债收益率上升、美元走强，新兴市 ………………………………