【广发宏观郭磊】3月经济数据将扩大预期分歧

广发证券首席经济学家 郭磊guolei@gf.com.cn报告摘要第一，一季度实际GDP同比增长18.3%，基本持平于一致预期的18.4%（wind口径），这一表现中规中矩。之所以没有实现市场预期上限的20%左右，原因之一是3月工业增加值并未延续1-2月的显著高增长；而其余部门均大致正常或者略超预期。第二，由于基数变化，单纯的同比、环比均意义不大。一个可以参照的坐标是，2021年一季度实际GDP比2019年一季度同比增长10.3%，2020年四季度实际GDP比2018年四季度同比增长12.7%，即今年一季度比去年四季度有所减速。而对比两个阶段，2020年四季度工业增加值超高（月均7%以上），工业GDP增速达6.9%；今年1-2月也明显偏高（两年平均增速8.1%），唯3月工业增加值较平庸（两年平均增速为5.0%）。第三 ………………………………