管涛:人民币升值由外汇供求而非市场预期驱动

来源：凭澜观涛作者管涛为中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事摘 要1月份外汇市场呈现如下特点：人民币汇率开年大涨，但升破6.50后涨幅放缓，市场预期趋于分化；当月人民币升值是在岸市场驱动，国际热钱流动与汇率的关系被证伪；人民币升值的驱动力量是外汇供求，货物贸易涉外收付款顺差扩大，或反映了上年末货物贸易顺差不顺收缺口转移的影响；在人民币持续升值背景下，市场主动管理汇率风险意识提高，外汇风险准备金政策调整的积极效果开始显现。1月初，人民币汇率交易价和中间价先后升破6.50，随后进入震荡状态。本轮人民币升值迄今为止对出口企业的影响仍主要是财务压力而非出口竞争力冲击。1月份，CNH相对CNY总体偏贬值方向， ………………………………