通胀预期升温，黄金的投资机会来了吗？——量化择时与资产配置月报

分析师：张青（执业证书编号：S0890516100001）分析师：贾依廷（执业证书编号：S0890520010004）1. 通胀预期升温，黄金的投资机会来了吗？黄金作为一种比较特殊的资产，兼具货币、商品与金融属性。从黄金的定价逻辑看，黄金价格走势主要取决于实际利率的变动，而实际利率又主要取决于两个维度，名义利率价格与通胀水平此消彼长。根据这一定价逻辑，黄金的交易机会主要在两个阶段，一是利率快速下行、通胀位于低位的衰退式宽松阶段，此时黄金交易的核心是流动性；另一个则是通胀快速回升，且回升幅度高于利率回升时，此时对应的可能是经济的扩张与过热阶段，这一阶段黄金交易的核心是通胀。从当前环境来看，前期在流动性宽松下黄金已经经历过一波上涨， ………………………………