【国海策略】柳暗花明——5月月报

1、磨底阶段，柳暗花明，当前影响市场的负面因素正逐步缓释，进入可为阶段，结构上看好消费以及成长类的超跌反弹。 2、当前经济正逐步穿越至暗时刻，伴随疫情拐点的逐步确认以及稳增长政策的加码发力，地产、消费和服务最差的时候即将过去，基建投资稳中向好，工业企业利润边际改善。后续需要注意的是出口-制造业链条面临的下行压力。但整体而言，经济拐点行将出现，分子端冲击有望缓解。  3、二季度海外流动性将迎来紧缩高点，美债利率突破 3%的关键点位之后，高点大概率将出现在二三季度之交，预期先行，权益市场估值水平已经调整较为充分。国内货币政策亮点在于结构性货币政策工具的定向支持作用，对于汇率而言，人民币贬值对 A 股的影响，在于速度而非方向，后续冲击相对可控。  4、4 月政治局会议提振市场 ………………………………