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中长线机会:游戏!

君临  · 公众号  · 2019-03-13 10:00


游戏行业

今天我们分析一个中长线机会——游戏行业。

2017-18年监管压力和行业增速下行导致行业估值中枢从17的30x下滑到低点15x。行业个股15-18年持续三年的大幅下跌是我们倾向于有中长线机会的背景条件。

短期来看, 两会后进口游戏版号有望落地、国内版号审批进一步规范化,预期手游市场19Q2增速回暖(>20%),进而带动行业估值提升。

简单解释一下,游戏版号是国家新闻出版广播电影电视总局批准相关游戏出版运营的批文号的简称。有了游戏版号,新游戏才能上线运营收费,游戏公司才有钱赚。

比如腾讯的《绝地求生:刺激战场》和《绝地求生:全军出击》,两款游戏都风靡全国,但由于没有拿到版号,游戏不能加入付费功能,只能通过海外市场获得收入。

自2018年12月游戏版号重启核发之后,合计已有726款游戏获得版号,移动游戏占主导。

18年底至19年初腾讯缺乏新的头部游戏上线,但19年3月起《完美世界手游》、《龙族幻想》、《权力的游戏》、《剑网3》等密集上线,19年Q2游戏收入增速回暖是可以预期的。

长期来看,海外市场、云游戏、VR/AR都是非常值得期待的。

海外游戏市场有政策的大力支持和行业数据的支撑,是可以持乐观看法的。

全球游戏市场2017-2021复合增速为9.3%,2021年达1740亿美元。

根据App Annie数据,2018H1总部在中国的公司的海外游戏下载量为15亿,较上年底增长25%;中国公司海外游戏用户总支出为26亿美元,较上年底增长23.8%。

2018年中国发行商出海收入排名依次是FunPlus、IGG、网易、智明星通(中文传媒旗下)、腾讯、……、易幻网络(宝通科技全资子公司,第9名)、……、游族网络(第11名)、……、昆仑游戏(第13名)、……、三七互娱(第16名)。

云游戏是把游戏放在云端服务器运行,并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传输给用户,同时传输用户操作。

(还不清楚的朋友可以借助这段视频感受一下)

2019年2月28日结束的MWC(世界移动通信大会)上,腾讯宣布将于英特尔合作推出面向PC和手机的云游戏平台“腾讯即玩”。

该技术是云计算的重要应用,好处在于用户的游戏设备不再需要任何高端处理器,也不需要下载客户端,只需要基本的视频解压能力,大大降低了玩家的游戏进入成本。

目前闲置云游戏发展最大的问题是网速,带宽不够限制画面传输。显然,随着5G的大规模应用,这些问题会迎刃而解。

云游戏将对目前的游戏分发渠道造成重大冲击,游戏质量成为吸引玩家的唯一标准。

而云服务器上的游戏运营平台标准更加统一,使研发商可以降低开发成本,成熟的游戏厂商议价能力提高。

VR/AR对游戏厂商的影响逻辑显而易见,并且随着5G推广,预计将加速普及。

综上,君临策认为游戏行业面临历史性的大拐点。短期催化因素看版号,长期看海外市场和5G大时代的影响。

从海外市场可以看出,研发实力越强,公司享受的估值溢价越高。

A股可以重点关注头部研发大厂完美世界、中文传媒、三七互娱和研发快速提升的游族网络、利用基金投资团队联合开发产品的凯撒文化和研运一体化的宝通科技。

天风证券提供的标的参考估值如下:

另外,“云游戏”可能成为市场炒作的主题,我们提供产业链图如下:


新概念

大概就是围绕着这个图轮流炒吧。

今天盘中冒出了一个“数字孪生”,据说是因为波音737MAX……

“埃塞俄比亚航空公司一架波音737MAX客机在飞往肯尼亚途中坠毁。这也是近五个月来第二架波音737MAX客机坠毁。

通过在役飞行器的数字孪生和数据采集,可以使用概率分析来量化分析风险。

事实上,美国空军已经和波音合作构建了机体数字孪生模型。波音在最新的NMA项目上,已经率先使用数字孪生技术进行研发。”

无法置评。

科普一下,数字孪生是指充分利用物理模型、传感器更新、运行历史等数据,集成多学科、多物理量、多尺度、多概率的仿真过程,在虚拟空间中完成映射,从而反映相对应的实体装备的全生命周期过程。

下表梳理概念股,针对超短线选手增加了涨停时间,封单情况的陈列。

再科普网络切片,本质上就是将运营商的物理网络划分为多个虚拟网络,每一个虚拟网络根据不同的服务需求,比如时延、带宽、安全性和可靠性等来划分,以灵活的应对不同的网络应用场景。

据说今天还有一个异构计算,就算了吧……


数据看盘

1、北向资金

今日北向资金合计净流入13.41亿,不过下午资金撤出动作还是有的。虽然市场火热,赚钱效应好,但不要对大盘过度乐观。

2、融资余额

上图为14年年初至今的融资余额变动情况。

截至3月11日,两市融资余额共8683亿元,继续攀升。

3、板块轮动

金鸡金猪,不知还能持续多久?

今天新冒出来的三个热门题材是:知识产权保护、手机游戏、大飞机。


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