华泰 | 宏观：春节效应压低3月出口，4月或将反弹——3月贸易数据点评

核心观点2024年3月贸易数据点评海关总署公布的数据显示，2024年3月美元计价出口同比增速从1-2月的7.1%回落至-7.5%，彭博一致预期为-1.9%；3月美元计价进口金额同比增速由1-2月的3.5%回落至-1.9%，彭博一致预期为1%。总体看，3月出口增速下行主要受去年同期高基数、以及春节效应影响，即今年春节偏晚、外贸商3月复工偏晚对环比有所拖累，对比同样春节较晚的年份环比并不弱（季调后3月出口环比0.7% vs 2013/2016/2021年3月环比均值-5.9%），1季度出口同比1.5%、呈现温和回升。此外，去年3月出口金额下修了4.1%，下修幅度相比1-2月的2.6%有所扩大。往前看，随着基数回落、全球制造业周期的温和复苏以及春节效应的逐渐消退，4月同比增速或将反弹。我们的周度出口高频指标显示4月1-11日出口增速同比回升至10%左右（参见《高频到日度：华泰独家出口监测指标》 ………………………………