【他山之石】降准信号背后：当前形势及后续节奏

本报告联系人段超（duanchao@xyzq.com.cn）王笑笑（wangxiaoxiao@xyzq.com.cn）王涵投资要点Summary4月13日，国务院常务会议指出，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。几点理解如下：经济背景：疫情多发侵扰下，经济下行压力加大。3月以来国内疫情多发，除了上海、吉林疫情形势严峻之外，全国有20多个省市受到疫情侵扰。疫情影响下，3月PMI指数已经跌落50荣枯线以下；高频城际活动数据显示，上海城际活动跌至接近于0，全国城际活动较去年同期下跌约50%左右。疫情突发因素超出预期，对经济平稳运行带来更大不确定性和挑战，“稳增长”背景下，政策对冲必要性上升。 ………………………………