【广发宏观吴棋滢】11月财政数据及明年相关政策线索简评

主要观点总结

该文章为广发证券的宏观分析报告，主要介绍了中国财政收支、地方政府债务、税收情况、基建支出、土地出让收入、货币政策执行报告、经济增长等多方面的数据和信息。文章通过多个分析师的视角，详细分析了财政政策的三个层次、地方政府债务九问、高频数据下的经济情况、各类经济数据背后的逻辑和影响，并展望了未来宏观经济环境和政策走向。

关键观点总结

关键观点1: 财政政策分析

报告通过多个分析师的视角，详细分析了财政政策的三个层次，包括赤字率、超长期特别国债和专项债的提升，以及专项债券投向领域和用作项目资本金范围的扩大，确保对经济增长形成强有力拉动。

关键观点2: 地方政府债务九问

报告对地方政府债务风险进行了深入讨论，指出地方政府债务风险正在得到有效缓解和管控，明年实施更加积极有为的宏观政策，将为防范化解地方政府债务风险创造有利的宏观环境。

关键观点3: 高频数据下的经济情况

报告通过高频数据，分析了经济恢复的进程，如企业盈利、库存变化、PMI数据等，并对未来经济走势进行了预测。

关键观点4: 经济数据背后的逻辑和影响

报告分析了各类经济数据背后的逻辑和影响，如通胀数据、就业数据、财政收支等，并探讨了这些数据对宏观经济环境和政策走向的影响。

关键观点5: 未来宏观经济环境和政策走向

报告展望了未来宏观经济环境和政策走向，指出了财政政策、货币政策、基建支出等方面的可能变化，并分析了这些变化对经济增长和风险控制的影响。

文章预览

广 发证券资 深宏观分析师  吴棋滢 wuqiying@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 11月一般公共预算收入同比11%，较前值上行5.5个百分点。自9月财政收入当月同比由负转正后，已连续3月逐月上行。分结构来看，中央本级收入同比18.5%、非税收入同比40.4%，是拉高11月财政收入的主要抓手，与前期“安排有关中央单位上缴一部分专项收益，补充中央财政收入”相吻合。1-11月收入累计同比-0.6%，距离年初目标差额缩小至3.9个百分点。 第二， 税收收入单月同比为5.3%，属于第二个月同比正增长，且增速进一步高于前值的1.8%。分税种来看，表现相对较好的有企业所得税、国内增值税、出口退税、印花税，基本上是逆周期政策加码在税收数据的直观体现。增值税和企业所得税经验上占税收收入6成左右。消费税增速下行存在基数因素影响，绝对规模仍然较 ………………………………